资本结构控制权理论借鉴意义
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发布时间：2024-09-14 11:01
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时间：2024-09-14 11:25
尽管资本结构控制权理论尚存在一些局限性，但它作为控制权理论和资本结构理论的一个重要进步，为我们研究企业资本结构选择与控制权配置之间的关系提供了一个强有力的分析框架。它强调资本结构对企业治理结构的深远影响，揭示了资本结构形成的深层次机制。
对于我国国有企业，借鉴资本结构控制权理论有以下几点启示：
首先，要强化债务在国有企业中的约束作用。根据理论，债务契约在控制权转移中扮演关键角色，而我国国有企业普遍存在的“债务约束软化”问题，可通过完善破产机制，如在债务危机时让债权人接管控制权，以法制化方式强化债务约束。这需要进一步完善《破产法》等相关法规。
其次，要将治理结构的优化与资本结构相结合。理论认为，特定的资本结构决定了控制权结构。因此，针对国有企业治理结构不完善，特别是股权结构不合理的问题，可通过引入多元投资主体、调整投资方式、发展金融市场和推行“员工持股会”等手段，优化资本结构以改善治理结构。
最后，认识到融资契约的不完全性，要建立再谈判机制。这意味在契约设计中要考虑到未来可能的变化，通过事前的控制权安排，保护投资者权益或平衡受损方的利益，以维护合约的动态适应性。
总的来说，资本结构控制权理论为我国国有企业改革提供了关键视角，通过制度创新和法规完善，有望推动我国企业的健康发展。
扩展资料
《资本成本、公司融资和投资理论》认为，在“完善资本市场”这一假设条件下，如果不考虑公司所得税，则公司资本结构与公司价值无关1。这就是著名的“无关性定理”，简称MM理论。在现实中，MM理论的假设条件是不存在的，因此资本结构不可能是无关紧要的，肯定会影响公司价值。MM理论揭示了公司融资决策中最本质的关系——经营者的目标及行为与投资者的目标及行为之间的相互作用，为人们继续深入地研究资本结构与公司价值的关系提供了一般性指南或参照系，从而成为现代资本结构理论的奠基石。
